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央行上半年贷款数据点评:银行加速配置按揭,余额占比半年上升1.2个百分点

2016年07月25日贷小小来源:兴业证券

事件央行公布2016年上半年金融机构贷款投向20166月末金融机构人民币各项贷款余额101.49万亿元同比增长14.3%6月末人民币房地产贷款余额23.94万亿元同比增长24%增速比上季末高1.8个百分点其中个人购房贷款余额16.55万亿元同比增长30.9%增速比上季末高5.4百分点比各项贷款增速高16.6个百分点上半年增加2.36万亿元同比多增1.25万亿元。

银行资产配置大幅度向按揭倾斜这是利率市场化和金融自由化的必然结果是长期不可逆趋势房地产大周期未见顶。按揭贷款占总贷款余额比重由2009年底9%上升为2015年底15.1%又由今年一季度末的15.4%上升为半年度末的16.3%趋势不可逆且在加速2016年上半年金融机构人民币各项贷款余额101.49万亿元同比增长14.3%增速比上季末低0.4个百分点而同期个人购房贷款余额16.55万亿元同比增长30.9%增速比上季末高5.4百分点比各项贷款增速高16.6个百分点。同时个人购房贷款余额占各项贷款余额比重也上升到16.3%较一季度末的15.4%上升0.9个百分点较去年同期的14.2%上升2.1个百分点创历史新高。正如我们在系列深度报告一和系列二里面判断的商业银行在利率市场化和金融自由化背景下一定持续给地产需求端加杠杆目前我国按揭贷款余额占总贷款余额比重达到16.3%2009年的9%已经有了大幅增长但是相比国际上的40-50%左右的水平未来加杠杆空间巨大趋势刚刚开始房地产大周期必然未到顶点。

按揭大规模增加是商业银行主动给予更多的按揭利率优惠幅度完成的就是用越来越低的价格和充裕的额度来发放更多的按揭。我们观察到根据调查,6月份整个商业银行平均按揭利率在基准利率不变条件下继续创历史新低为4.48%优惠利率覆盖范围历史新高85.31%。主要城市如深圳、杭州、武汉、成都、天津等平均按揭利率持续大幅下滑。

投资建议正如我们系列报告一、二指出的银行给地产加杠杆是不可逆的大趋势房地产大周期绝对没有见顶我们独家逻辑持续兑现。看好地产股投资价值主要推荐世联行、绵石投资、天津松江、阳光股份、华联控股、保利地产、招商蛇口、海南高速、新城控股、华夏幸福、华发股份、香江控股(转载:兴业证券

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