在地方债万亿发行规模下，新增贷款同比多增1044亿，考虑债务置换影响，实际增幅更大。贷款多增一是银行半年度冲业绩时点效应的冲动。二是可能有新的项目下放实施带动企业中长期贷款增加较多。三是楼市持续火爆、成交量活跃情况下居民和中长期贷款持续大幅增长。社融方面，受表外业务持续规范的影响，表外业务进一步收缩，特别是未贴现承兑汇票继续大幅减少。M2基数效应可能早于M1增速出现，进而使得短期内M1与M2的增速差难以明显回落。